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珠海这家民企是怎样逆袭“国际巨头”的?

2016-12-29 07:51 来源:南方日报 沈梦怡

收购形成的“利盟+奔图”战略联合,将改变全球现有打印行业格局。 南方日报记者 王荣 摄​

2016年即将过去,对于珠三角来说,企业海外并购可谓关键词之一。在资本出海的军团中,名不见经传的珠海艾派克科技股份有限公司(以下简称“艾派克”)令人刮目相看,赚足了各界的眼球。

一个月前,艾派克宣布成功收购纽交所上市公司、打印巨头利盟国际有限公司(以下简称“利盟”),完成了2016年中国企业对美国上市公司的最大一笔并购交易,也是全球打印行业最大规模的跨国并购。

本次收购的交易金额达39亿美元(约为260亿人民币),收购体量是2010年吉利收购沃尔沃金额的2.1倍(18亿美元),2004年联想收购IBM PC业务的3倍以上(12.5亿美元),今年惠普收购三星打印机业务的近4倍(10.5亿美元)。

“迎娶”利盟,让艾派克成功拿到了进入中高端打印机市场的“钥匙”。

近日,艾派克副总裁兼董事会秘书张剑洲对南方日报记者透露了公司的最新战略目标——在10年内进入全球激光打印机市场前三。

这意味着,这家珠海的民营企业已为加入全球打印市场的高端竞争做好了准备。未来,其将代表中国,与惠普、佳能、日本兄弟、富士施乐等国际打印机巨头正面较量。

同时,利盟与关联公司奔图的关系也颇引人注目。奔图与艾派克同属母公司赛纳科技旗下,是目前中国唯一一家拥有自主知识产权的打印机厂商。本次并购能否实现“1+1>2”的效果,有待后续观察。

复盘

收购案的台前幕后

如果将此次收购比作一场比武招亲,被誉为打印行业的“奔驰”、1995年即在纽交所上市的利盟,可以说是待嫁闺中的“大家闺秀”。同场竞技的有来自全球不同肤色的“武林大咖”。出乎许多人的意料,4轮比拼下来,来自中国珠海的“穷小子”拿到了绣球。

十年终圆梦

“招亲”的入场劵于去年底悄然而至。

由于花费约20亿美元购买了众多软件专利,但新产品市场开拓缓慢,2015年,利盟陷入经营困境。净利润由前一年的盈利5.17亿美元,变为亏损2.61亿美元。为此,去年10月,利盟资本方开始向全球发出出售意向,吸引各大打印机制造商参与并购。

“我们在去年底收到高盛的邮件,问是否有兴趣收购利盟。”张剑洲说,去年8月,在成功收购打印耗材业界巨头,美国Static Control Component公司(“SCC”)后,艾派克董事长汪东颖曾到访利盟,寻求商务合作,“但没想到收购的机会也来得这么快。”

这是“穷小子”距离“梦中情人”最近的一次。而后者有所不知的是,“娶”她回家的梦,艾派克已经做了近10年。

“2007年,公司曾进行过一次内部讨论,大家一致认为,收购国外打印机公司的最佳选择就是利盟。”张剑洲回忆道,那时公司营收只有10亿元左右,而利盟已经是全球排名前5的打印机巨擘,“虽然差距很大,但这个梦就此种下了。”

为何偏偏对利盟情有独钟?他详解了打印机帝国的世界版图。

“这个行业存在了40多年,但目前,全球能生产激光打印机的厂家仍然只有10多家,分别分布在日、美、韩、中四国。”这其中,日本和美国牢牢占据主导地位。

“激光打印机的显像方式分为接触式和非接触式两种,国外巨头把这两项基础专利牢牢掌握在手中,通过专利‘保护伞’,他们基本扼杀了后来者进入这个领域的可能性。”张剑洲解释称。要想突围,并购拥有核心技术的成熟国外企业是最佳选择。“日本企业极少愿意被国外企业收购,惠普规模太大,利盟的体量则较为合适,是最佳选择。”张剑洲说。

机不可失,经过慎重考虑,艾派克正式参与全球竞标。

组建联合舰队,备齐资金粮草

上战场的第一步,也是最重要的一步,是组建联合舰队。

公开数据显示,利盟2015年营业收入为35.51亿美元,艾派克2015年营业收入20.49亿元人民币;截至2015年末,艾派克总资产为31.19亿元人民币,利盟国际总资产则为39.12亿美元。

艾派克的竞标可谓以小搏大的逆袭,它所选择的合作伙伴也都“各有神通”。其中,太盟投资集团作为亚洲最大私人股权投资公司之一,管理资本金总额超160亿美元;朔达投资所属的君联资本,为联想集团旗下成员,管理基金达30亿美元;银行方则由中信银行担任全球总牵头行和总协调行,提供境外并购贷款服务。

“此次竞标,全球知名的打印机制造商几乎都到齐了。”张剑洲说。经过4轮激烈的竞标,艾派克脱颖而出。今年4月,双方协议以每股40.5美元的现金方式进行收购。

为成功筹集资金,团队数度调整并购交易结构和融资方案,最终决定通过“并购贷款+引入私募+大股东借款+股权质押+私募EB”的方式,将多种融资方式融会贯通。

确定的融资方案为:3家投资方的出资比例分别为51.18%、42.9%和5.88%。其中,艾派克出资现金约7.77亿美元,太盟投资出资现金约6.52亿美元,朔达投资出资现金约0.89亿美元。剩余款项则由海外子公司向银团申请中长期并购贷款取得。

融资之外,收购还需克服政治格局变化的影响。

“大大小小的审查中,我们最担心的是能否通过美国外国投资委员会(以下称CFIUS)的国家安全审查,团队成员们都悬着一口气。”张剑洲说。

这只靴子于9月30日落地。这天,利盟以及收购方与美国国防部和国土安全部签署了国家安全协议,艾派克顺利过关。

回忆起这个过程,张剑洲长舒一口气,“多少人倒在了这一步,我们几乎是从狭缝中闯出来的,非常惊险。这场胜战是天时地利人和的结果。”

11月30日,艾派克发布《关于重大资产购买完成交割的提示性公告》,宣布以39亿美元的价格成功完成对利盟国际100%股权的收购。

布局

瞄准全球激光打印机前三

12月12日,艾派克正式公布了并购后的整合战略。

“利盟在美国本土拥有1474项专利技术,在全球其他地区有272项专利技术,收购利盟增强了公司在打印机设备、打印芯片及耗材行业的专利技术优势,让公司的技术和产品能实现跨越式成长。”汪东颖在发布会上表示。

据了解,并购后,利盟的生产及原材料采购或将部分向中国转移,以实现产业链和成本优化。同时,双方将围绕产品序列的调整、产品结构的优化以及亚太乃至全球销售网络的联动进行深入合作。

这其中,利盟如何避免与赛纳科技另一家子公司——奔图的同业竞争?汪东颖给出了答案。“奔图未来也将择机进入资本市场,两个打印机的业务肯定要整合到一个集团内,只有这样才能让协同效应得到更好的发挥。”但究竟是何种整合方式,目前还未有定论。

他指出,未来,艾派克在市场运营上将执行双品牌策略,“奔图”品牌的产品侧重在SOHO、中小企业、政府和医疗领域;“利盟”品牌的产品主要面向高端打印市场,侧重于金融、医疗、教育、政府机构等大型机构。

对利盟来说,与艾派克的联姻也有助于更好地开拓中国市场。数据显示,2015年,利盟营收超过240亿元,但来自中国的收入低于4亿元。

“今后,利盟将继续巩固和加强在欧美市场的领先地位,同时通过艾派克和奔图的资源,一起开拓包括中国在内的新兴国家市场。”汪东颖表示。

根据预测,并购成功后,艾派克的年销售额预计可达300亿元,员工达到2万人。

全球打印机市场规模巨大,拥有超过1300亿美元的规模,其中激光打印机市场贡献了800亿美元。此前,位居全球前三的惠普、三星、富士施乐在激光打印机市场占有率之和达到67.4%。

“此次艾派克通过收购利盟,为加入全球打印市场的竞争做好了准备。我们的目标是在10年内进入全球激光打印机市场的前三。”张剑洲展望。

除此之外,利盟的加入还将助力艾派克打开全新的打印管理服务市场。打印管理服务即通过软件等工具“一站式解决”用户的打印应用需求,并能够实现“产品+服务的内容客户化定制”。作为全球打印管理服务的前驱和领导者,目前全球最高端的打印管理服务均来自于利盟。

升级

推动自主打印机产品走向世界

目前,珠海已是全球最大的打印耗材及零配件生产基地,被称作“世界打印耗材之都”,供应了全球78.9%以上的通用色带、69.7%的兼容墨盒、42.1%的再生激光碳粉盒组件,产品销往120多个国家和地区。

但放眼珠海乃至中国,当前仍仅有奔图一家拥有自主知识产权的打印机厂商,且奔图的产品线也仅集中于中低端市场。更迫在眉睫的是:打印国产化也是未来必须推进的信息安全道路。

随着艾派克成功收购利盟,这一现状有望得到改变。

国家集成电路产业发展咨询委员会委员严晓浪认为,收购完成后,艾派克将拥有全线的激光打印机产品和技术、全球知名打印机品牌和遍布全球的优质销售渠道。通过优势互补、强强联合,这次收购形成的“利盟+奔图”战略联合,将改变全球现有打印行业格局,推动我国打印机产品走向世界。

“对于珠海打印耗材产业来说,则意味着向前跨越了一大步。”中国计算机行业协会耗材专委会秘书长张慧军告诉南方日报记者,整个打印耗材产业和重心,都会随着本次收购的完成,继续向珠海转移。“同时兼容耗材有了更大的发展空间和用武之地,并可就地与OEM厂家直接配套,从而节省各项成本,增加全球市场竞争力。”

“以本次收购为契机,珠海的打印耗材产业将迈向新的发展时代。”发布会上,珠海市相关负责人也表示,将推动越来越多的高新技术企业“走出去”,积极开拓业务对象,更新产品种类,推动产业集群进一步发展。

此外,据张剑洲估算,利盟国际将委外加工的生产线迁至珠海后,每年至少可为珠海外贸业增长10亿元美金。

挑战

风险在于并购整合及资金成本

前景可期,但也并非“一帆风顺”。

广发证券在新一轮的评级中继续看好艾派克,并维持“买入”评级。但其也指出,艾派克未来所面临的风险将包括:与利盟的整合进度和时间周期存在不确定性;太盟退出时对股权的稀释影响;国外成熟地区打印市场份额变化不确定性;借款规模较大,公司短期将承受较大的费用压力,和资产负债率较高的风险;增发存在不确定性。

“主要风险在于并购之后的整合,以及资金成本。”并购重组专业研究机构“优先爱劣后”负责人刘坤表示,本案的并购资金,以私募EB+并购贷款+引入PE的形式筹集,多数资金集中于私募EB和并购贷款上,属于有财务成本的资金,这部分会产生较大的资金压力。

“近几年,在人们由纸质文档转向数字文档的大趋势下,利盟尽管是打印巨头,但销售额也有一定程度的下滑、利润率不高,艾派克将用什么手段,让这头大象的财务数据回升,也是一个问题。”他说。

另外,他认为,与利盟的整合进度,以及整合能否顺利,仍存在不确定性。从历史上的巨额“蛇吞象”案例来看,往往存在整合的风险。最惨烈的案例,当属2005年明基收购西门子手机,当时明基一跃成为全球第四大手机制造商,然而仅仅一年之后,明基就在西门子手机业务上亏损了8.4亿欧元的天价。

“在本案中,如果艾派克要成功整合利盟,成本控制、人员整合、业务协同方面,都会面临考验。”刘坤说,期待艾派克能跨越风险,鼓励中国企业扩大市场、走向全球竞争。

张剑洲则对此信心满满,“我们是同行业并购,了解行业技术背景。同时,此前已有并购SCC的经验,因此整合不存在大问题。”

据介绍,目前,艾派克已成立专门工作小组与利盟对接,在后续的整合和管理中,将充分考虑企业文化和管理理念的影响,并借鉴以往经验,与利盟建立完善的企业文化理念体系;人员管理方面,公司将通过完善人员聘用机制,履行管理职能。

而为进一步提振市场信心,日前,赛纳科技宣布3个月内拟增持公司股份,合计增持金额不低于3亿元,增持价格不高于28元/股,增持人所需的资金来源为其自筹获得。

▶解析

艾派克的成长史是专利官司的PK史

从生产耗材起家,到完成打印行业全产业链布局,艾派克花了16年。“它的成长史就是一部技术创新史,也是专利官司的PK史。”艾派克相关技术负责人这样总结道。

加入艾派克之前,他是郑州大学的一名老师。2000年,他与汪东颖结识,后者最终说服他,离开教师岗位,带领团队专注研发墨盒所用的芯片。

“打印机本身不赚钱,墨盒等耗材的利润最高。”他告诉记者,从2000年开始,佳能、惠普等原装厂家为了维护自身利益,纷纷开始在墨盒上安装芯片,“相当于给墨盒加了一道加密程序,如果不能掌握芯片的核心技术,就完全受制于人。”

2001年,艾派克成功研制出第一款兼容墨盒专用芯片,由此打开了公司发展的新大门。

“我们的产品出来后,直接降低了消费者的使用成本,某厂家的原装墨盒短时间内即从260元直接下降到了60元。”该负责人自豪的说,为保证研发速度,每当有新的打印机面世,技术团队都会夜以继日,进行技术研发,“在保证芯片兼容的同时,还要规避专利壁垒。”

目前,艾派克拥有三大国家级科技平台,一间企业联合实验室,已掌握1000余项国内外注册专利,产品远销170多个国家。其中,基于国产CPU的专用SOC芯片技术,使国产打印机真正实现安全可控。

但专利纠纷仍然是兼容耗材企业无法回避的问题。这其中,最引人注目的就是美国的“337条款”。

“337条款”主要是为保护美国知识产权人的权益不受涉嫌侵权进口产品的侵害。2006年,艾派克遇上第一个337诉讼。这次官司持续了近6年时间,在花费了3000多万美金之后,最终双方达成和解。此后几年内,艾派克又陆续遭遇了5个337诉讼,均以和解告终。

“在国内大家觉得谁惹上了专利官司就不是什么好事,但事实上,在国外,打专利官司是非常常见的竞争手段。”张剑洲说,打官司的过程就是双方技术团队亮剑的过程,艾派克也得以熟悉掌握了国际贸易规则与专利官司技巧,形成了一定的防御强度,以更好地“走出去”。

▶记者手记

以小搏大的启示

2016年珠海迎来了两起广受关注的并购案。其一是格力电器并购珠海银隆案。然而,这起承载了格力电器转型重望的并购,最终因发行股票筹资方案遭股东反对,遗憾地以失败告终。

另一则即本文所分析的艾派克收购利盟国际一案。与格力相比,艾派克是名副其实的草根民企,却成功筹得超过260亿元人民币的资金,上演了一出精彩的“蛇吞象”大戏。

艾派克的飞速发展让不少本地观察人士感受到了珠海民企的活力。

事实上,作为土生土长的珠海民营企业,这并不是艾派克第一次进行大手笔的资产收购。2015年,艾派克已相继完成了对SCC、赛纳科技耗材业务、香港晟碟和杭州朔天科技的收购和控制,实现了上市实体主营业务产业链上下游的整合和扩张。

如今,珠海企业“走出去”的步伐在逐步加快。今年1—11月,珠海新增境外投资项目数100个(企业+机构)。笔者认为,艾派克的收购案,可以为计划开展并购活动的珠海民企一些启示。

一是胆大心细,充分整合资源。“蛇吞象”不是神话,而是技巧。并购是最迅速补齐企业短板的方式,在选择并购对象时,不妨胆子再大些,考量自身能力后,再选择合适的伙伴与之一起完成。特别是走出国门并购,单靠自己的力量寸步难行,必须找对联合收购人,组建起专业的并购团队。艾派克选择的联合收购人就是跨国并购的“黄金组合”:太盟与君联均有丰富的国际并购经验,擅长谈判、处理政府关系、事后整理等,双方互补,大大提升了收购的成功率。

二是善于利用资本市场平台。艾派克的融资方案即非常巧妙地利用了资本市场的资本逻辑,其中,利用可交换债这种新型融资工具的运用是整个方案的一大亮点,其创新意义不亚于数年前的“内保外贷”。

三是善于向行业龙头看齐,迅速适应国际贸易规则。科技行业的竞争十分残酷,特别是涉及到专利之争时,企业要勇于迎战,形成自己的防御能力。只有这样,才能在激烈的国际竞争中找到自己的“一席之地”。

编辑: 胡净栋
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